Hoy comenzaron las licitaciones de dólares del Tesoro. Las reglas acordadas con el FMI no dan margen para la discrecionalidad.
Se venderán US$ 60 millones por día hasta completar el total de US$ 9,600
millones en el año. Esperamos varias
semanas tranquilas en el mercado de cambios, con moderada apreciación
nominal del peso, también como resultado del aumento de la liquidación de
exportadores de cosecha gruesa.
Sin embargo, el partido será largo y el ciclo electoral probablemente
sea fuente de incertidumbre. Los momentos a
tener en el radar son las semanas previas al 22 de junio (definición de precandidatos) y al 11 de agosto (PASO).
Repasemos cómo funcionan las
licitaciones de dólares del Tesoro:
ü Monto diario a licitar US$ 60 millones hasta alcanzar el acumulado de
US$ 9,600 millones.
ü Se llevarán a cabo dos subastas diarias. La primera con inicio a las
12:00 y la segunda a las 14:45 hs. Las entidades financieras tendrán tres
minutos para ingresar sus ofertas.
ü Los participantes podrán ingresar hasta dos posturas por subasta. La
adjudicación de posturas será a precios múltiples.
Bajo estas condiciones, se
agregarán US$ 60 millones diarios de oferta a un mercado que estacionalmente se
está poniendo ofrecido pues los exportadores agrícolas están volcando entre US$
50 y 75 millones de ventas de soja y maíz a un volumen operado diario de US$
500 millones. La primera reacción fue una apreciación nominal del tipo de
cambio, con el dólar retrocediendo a la zona de 41.50 frente a 39.70 del piso
de la zona de no intervención.
Nuestra previsión es que el dólar revisitará el nivel de 41 pesos y
probablemente haga piso cerca de ese valor. No vemos probable una salida de la
zona de no intervención. En las próximas semanas, y a pesar del
aumento de oferta del sector público y del sector exportador, la persistencia de la inflación en valores
mensuales elevados, el calendario electoral y la cercanía al piso de la zona de
no intervención le marcarán un piso al apetito dolarizador.
Hacia el mes de junio la oferta de dólares agrícolas será menor, y con
una mayor incertidumbre política podríamos enfrentar un aumento en la
dolarización de carteras. El monto diario de
licitaciones de licitaciones del Tesoro pautadas “como si fuéramos Suiza”
podría ser insuficiente en ese contexto. El factor sorpresa es clave para
dominar situaciones donde los inversores testean al Banco Central. No es lo mismo controlar un incendio cuando
el foco de fuego todavía es pequeño y se cuentan con 9,600 litros para usar con
un camión cisterna, que baldear agua de a 60 litros y apostar a que sea
suficiente para ahogar la llama y cortar su avance. Si fuera necesario,
esperemos que el FMI se calce el traje de bombero y nos sorprenda con una
flexibilización del esquema de licitaciones.
No hay comentarios:
Publicar un comentario