A nivel nacional Cambiemos hizo una buena elección,
obteniendo cerca de 36% de los votos, y consolidándose como la primera fuerza
política en este momento. De confirmarse en
octubre, es un espaldarazo a Cambiemos para enfrentar las asignaturas
pendientes y lograr las reformas estructurales en la segunda mitad del mandato.
En la Provincia
de Buenos Aires, la pelea fue "cabeza a cabeza" y los números hasta
ahora dan cuenta de un "empate técnico" (el escrutinio definitivo
aportará las cifras finales). La paridad
es un excelente resultado para el gobierno en términos relativos a lo que
predecían las encuestas. Massa ocupó el
tercer lugar, lejos de la punta.
Nuestra evaluación general es que Cambiemos consiguió
una buena elección y queda bien posicionado para la general del 22 de octubre. En relación a la oposición, CFK retuvo su "núcleo duro",
pero se encuentra muy comprometida para mantener el liderazgo en el Peronismo, en
tanto que algunos gobernadores se perfilan con mejores chances: Urtubey en
Salta, Manzur en Tucumán o Uñac en San Juan podrían ser alguno de los
aspirantes a ocupar ese rol.
En nuestra opinión el mercado descontaba un escenario
negativo para el gobierno. Prueba de ello es que el
riesgo país había aumentado de 390 puntos básicos (pbs) a mediados de junio a
460 pbs la semana pasada. Este último valor era consistente con un 70% de
probabilidad de un escenario pesimista (riesgo país en 500 pbs) y un 30% de
probabilidad de un escenario optimista (350 pbs). De acuerdo a nuestra visión y a la vista de los resultados de las
Primarias, esperamos que el riesgo país comprima primero a la zona de 425 pbs
para luego testear el piso de junio de 395 pbs y buscar la zona de 350 pbs.
En cuanto al tipo de cambio, estimamos que la reciente
intervención del BCRA dejará de ser necesaria por
la menor demanda de coberturas en un escenario con menor incertidumbre política. Adicionalmente, volverá a haber más oferta de
dólares financieros de los inversores del exterior y de parte del sector público
por la emisión de deuda. Nuestro
pronóstico es que el Peso se sitúe en el rango de 17.0 a 17.5 por cada dólar en
los próximos días.
De cara a las elecciones generales del 22 de octubre, en
algunos casos los votantes podrían cambiar su voto por motivos estratégicos, especialmente en la Provincia de Buenos Aires donde la
polarización entre CFK y Cambiemos es importante.
En Octubre el resultado "cuantitativo" ya es
conocido independientemente de los votos: ningún partido tendrá mayorías en la
Cámara de Diputados o en el Senado.
Pero el resultado "cualitativo" será
decisivo: una victoria de Cambiemos despejará el horizonte para encarar las
reformas estructurales necesarias y prolongar la política económica hacia 2019,
mientras una sólida elección de CFK dificultaría los esfuerzos por estimular
las inversiones.
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